MLF再次下调,8月LPR利率有望下调5-10个基点!

MLF再次下调,8月LPR利率有望下调5-10个基点!

8月15日,央行公开市场开展4000亿元1年期MLF操作和20亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.75%和2.0%,均较前次下降10个基点,这是继今年1月份下调10个基点后,MLF利率的又一次下调,且7天期逆回购利率同步调整,在货币政策持续处于观察期的背景下,市场对于此次降息较为意外。市场各方观点众说纷纭,目前大家最为关注的,也就是8月20日LPR利率是否会再度调整,那么情况究竟如何呢?下面我们展开分析:

8月LPR下调5-10个基点

一、MLF再次下调意味着什么

1、宏观政策进一步在刺激市场经济复苏

8月15日公开MLF利率下调后,多位业内人士认为,8月降息或意味着,通过降低融资成本激发实体经济融资需求,正在成为当前政策的重要发力点。

而之所以有此猜想,与8月12日公布的7月社会融资数据有关mdash;mdash;社融贷款再创新低,社融规模增加7561亿,比去年同期减少3191亿,仅相当于上月的14%,仅为预期的58%;人民币贷款增加6790亿,比去年同期减少4042亿,仅相当于上月的24%,仅为预期的60%。

从数据上讲,就是数据远低于市场预期。社融和贷款大幅下降意味着什么?说明企业不投资、不扩张、老百姓不消费、不借贷,反映出当前经济形势依然严峻。

2、国家救市观点明确,市场前景并不悲观

政策性的放水通常也表明,当前是风口也是机会,尽管当前市场消费情绪是紧缩的,然而在贷款上却不必一味固守,换言之,这时候行业可能是艰难的,但也因为如此,这时候融资的成功率和成本也是极低的,比如这两年大火的按揭房贷转抵押经营贷款,利率高转低,扎扎实实为房贷人省了一大笔钱,市场经济同样如此,此时可以说是融资成本的底部区域,当风口过去,市场政策再度收紧,几乎遇不到这个阶段的优惠。

因此,虽然目前降息继续货币放宽政策不能解决关键问题,但国家态度及宏观行动上是救市的,也因此,尽管眼下的经济不好,我们却不用太过悲观。

二、8月LPR利率有望下调5-10个基点!

8月LPR利率是否会跟随MLF利率的下调同期调整?其实在7月LPR利率公布时平台其实对8月LPR利率就有过预测,当前市场环境的风向更趋近于稳步发展和刺激消费同时进行,在局势未明时货币政策趋于稳定,在靴子落地时为刺激消费、修养民生,货币政策会适当放松。在这样的逻辑之下,8月LPR利率是有望调整的。

此前我们也根据美联储加息时间进度推测过,8月和10月是国内调息比较合适的时间,当前8月MLF利率已经调整,按照往期历史来看,LPR利率进行同步调整的概率的确比较大,但从1年期LPR报价看,当前3.7%的水平已相对偏低,若继续引导1年期LPR下调,容易加剧企业的套利行为,加大资金空转风险。

同时5年期LPR利率与1年期LPR利率当前75个基点的差距,还未达到历史最低60个基点的差距,再结合本月MLF利率缩量调整情况与当前货币政策求稳求进的观点,我们认为:

8月LPR利率有望降息调整,而单独调整5年期LPR利率的概率较大,调整范围大约5-10个基点。

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